Глобальний формат фінансово-інституційної трансформації фондових бірж
Ключові слова:
Фінансова глобалізація, міжнародний рух капіталу, міжнародні фі- нансові центри, фондова біржа, альтернативні торговельні системи, інтернаціоналізація фондових ринків, консолідація фондових бірж.Анотація
Статтю присвячено дослідженню процесів глобальної трансформації інститу- ту фондових бірж через механізми інтернаціоналізації, корпоративної і мережевої консолі- дації і технологізації. Об’єктивні процеси інтернаціоналізації фондових ринків на фоні фі- нансової глобалізації та формування глобальних інформаційних ресурсів висувають перед фондовими біржами нові виклики, які долаються застосуванням адекватних стратегій роз- витку. Зростаюча конкуренція між фондовими біржами та новими інститутами залучення капіталу вимагає від бірж застосування сучасних біржових технологій, у першу чергу інноваційних, для підтримки ліквідності та підвищення інвестиційної привабливості. Про- аналізовано новітні тенденції та детермінантні фактори побудови сучасної глобальної фі- нансово-інституційної архітектури, провідну роль у якій почали відігравати нові фондові біржи і біржові платформи, сформовані у зростаючих світових фінансових центрах. Іден- тифіковано основні компоненти реструктуризації міжнародного біржового ринку у процесі фінансової глобалізації, одним з проявів якої стала певна фрагментація ринків і їх універ- салізація. На прикладі процесів модернізації фінансових ринків США та ЄС протягом останнього десятиліття розглянуто фінансово-правові механізми національного та регіона- льного рівнів, покликані забезпечити сталий розвиток глобальної економіки на посткризо- вому етапі. Діагностовано міжнародну активність фондових бірж через показники кількос- ті іноземних компаній у лістингу, обсягу торгівлі іноземними фінансовими інструментами та участі у біржовій торгівлі закордонних інвесторів. Запропоновано та проведено розра- хунки індексів інтернаціоналізації провідних біржових майданчиків світу. Проаналізовано консолідаційні процеси за участю провідних фондових бірж і нових електронних торгове- льних систем на регіональному, мезоглобальному та глобальному рівнях, наслідком яких стало формування потужних біржових холдингів, здатних задовольняти потреби широкого кола трейдерів і інвесторів з різноманітними інвестиційними стратегіями. Виявлено ключо- ві чинники реструктуризації світового біржового простору під впливом процесів інформа- тизації, мережевізації та технологізації. Розкрито мотивацію, механізми та наслідки сучас- ного етапу розвитку біржових фондових ринків країн Європейського Союзу, США та Азійського регіону.Посилання
Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений / С. Вайн. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 452 с.
Генкин А., Михеев А. Блокчейн. Как это работает и что ждет нас завтра / А. Генкин, А. Михеев. – М.: Альпина Паблишер, 2017. – 592 с.
Глобальное экономическое развитие: тенденции, асимметрии, регулирование: монография / Д. Лукьяненко, В. Колесов, А. Колот, Я. Столярчук и др.; под научн. ред. профессоров Д. Лукьяненка, А. Поручника, В. Колесова. – К.: КНЭУ, 2013. – 740 с.
Гринспен А. Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы / А. Гринспен. – М.: Альпина Диджител, 2015. – 880 с.
Директива Ради (93/22/ЄЕС) «Про інвестиційні послуги у сфері цінних паперів» від 10 травня 1993 року [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon5.rada.gov.ua/laws/show/994_187/.
Директива 2004/39/ЄС Європейського Парламенту та Ради «Про ринки фінансових інструментів, що вносить зміни в Директиви Ради 85/611/ЄЕС і 93/6/ЄЕС та Директиву 2000/12/ЄС Європейського Парламенту та Ради і припиняє дію Директиви Ради 93/22/ЄЕС» від 21 квітня 2004 року [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/994_586
Ершов М. Мировой финансовый кризис. Что дальше? / М. Ершов. – М.: Экономика, 2011. – 295 с.
Лук’яненко Д., Бурмака М., Галахова Т. Ідентифікація креативних інвестицій в глобальній економіці / Д. Лук’яненко, М. Бурмака, Т. Галахова // Міжнародна економічна політика. – 2016. – 2(25). – С. 7—20.
Міжнародні фінансові центри в умовах фінансової глобалізації: монографія / О. Мозговий, О. Субочев. – К.: КНЕУ, 2014. – 370 с.
Рубини Н., Мим С. Как я предсказал кризис. Экстренный курс подготовки к будущим потрясениям / Н. Рубини, С. Мим. – М.: Єксмо, 2011. – 384 с.
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки / Б.Б. Рубцов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с. 12. Сорос Дж. Новая парадигма финансовых рынков / Дж. Сорок. – М.: Манн, Иванов и Фербер, 2008. ISSN 1811-9824.
Стиглиц Дж. Ю. Глобализация: тревожные тенденции / Пер. с англ. Г.Г. Пирогова / Дж. Ю. Стиглиц. – М.: Национальный общественно-научный фонд, 2003. – 304 с.
Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Ф. Фабоцци – пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2000.
Финановые стратегии модернизации экономики / под ред. Я.М. Миркина. – М.: Магистр, 2011. – 496 с.
Шигази Г.Дж. Сохранение финансовой стабильности / Г.Дж. Шигази // Международный валютный фонд: Вопросы экономики.– №36.– 2005.– 34 с.
Ammer J., Holland S.B., Smith D.C., Warnock F.E., Look at Me Now: What Attracts U.S. Shareholders? / J. Ammer , S.B. Holland, D.C. Smith, F.E. Warnock [Electronic Resource] // Board of Governors of the Federal Reserve System International Finance Discussion Paper No. 815; EFA 2004 Maastricht No. 4086; AFA 2006 Boston Meetings Paper. (March 11, 2005). – Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=556208 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.556208
Alternative Trading System («ATS») List / SEC [Electronic Resource] – Access mode: https://www.sec.gov/foia/docs/atslist.htm
Cecchini P., Jacquemin P., Catinat A. The European Challenge 1992: The benefits of a single market / P. Cecchini, H. Jacquemin, A. Catinat (English ed. / by John Robinson) – Brookfield, Vt., USA: Gower, Aldershot, 1988.
Changing business models of stock exchanges and stock market fragmentation [Electronic Resource] / OECD Business and Finance Outlook 2016, OECD Publishing, Paris, 2016.— Access mode: http://dx.doi.org/10.1787/9789264257573-9-en.
Dobbs Richard, Goedhart Marc H. Why cross-listing doesn’t create value / Richard Dobbs, Marc H.Goedhart [Electronic Resource] // McKinsey & Company, McKinsey on Finance, November 2008, – Available at: https://www.mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporatefinance/our-insights/why-cross-listing-shares-doesnt-create-value.
Farchy J., Cookson R. HKEx agrees to buy LME for Ј1.4bn / J. Farchy, R. Cookson [Electronic Resource] // FT, June 15, 2012, – Available at: https://www.ft.com/content/6fdca33c-b54a-11e1-ad93-00144feabdc0.
Fidessa Fragmentation Index / Fidessa [Electronic Resource]. – Access mode: http://fragmentation.fidessa.com/europe/.
Gkantinis Stavros Regulation and Innovation: Comparing the U.S. and European Stock Trading Markets / Stavros Gkantinis [Electronic Resource] // Harvard Law School Student Scholarship Series. 13, 2006 – Available at: http://lsr.nellco.org/harvard/students/papers/13
Global Financial Stability Report [Electronic Resource] / IMF. – Access mode: https://www.imf.org/en/publications/gfsr
Karolyi G. A. What Happens to Stocks that List Shares Abroad? A Survey of the Evidence and its Managerial Implications / G. A. Karolyi [Electronic Resource] September, 1996 – Available at: https://ssrn.com/abstract=1612 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1612
Malkalamakii Markku Economies of Scale and Implicit Mergers in Stock Exchange Activities / Markku Malkalamakii [Electronic Resource] // Research Department, Bank of Finland, 2000. – Available at: ISSN 1811-9824. http://www.lse.ac.uk/fmg/documents/events/conferences/2000/future/40_ malkamaki.pdf
Mergers: Commission blocks proposed merger between Deutsche Bцrse and London Stock Exchange Brussels [Electronic Resource] / European Commission – Press release, 29 March 2017 – Access mode: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-17-789_en.htm.
Pagano М., Padilla A.J. Efficiency gains from the integration of exchanges: lessons from the Euronext / М.Pagano, A.J. Padilla [Electronic Resource] // Centre for Studies in Economics and Finance (CSEF), 2005 – Available at: http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/ Finanza %20e %20Mercati/2006/05/padilla-pagano.pdf
Quantification of the Macro-Economic Impact of Integration of EU Financial Markets, Executive Summary of the Final Report to The European Commission – Directorate-General for the Internal Market / London Economics in association with PricewaterhouseCoopers and Oxford Economic Forecasting, November 2002, [Electronic Resource] – Access mode: https://www.fep.up.pt/disciplinas/pgaf924/PGAF/CE_summary_londonecon. pdf or http://londoneconomics.co.uk/wp-content/uploads/2011/09/103- Quantification-of-the-Macro-economic-Impact-of-Integration-of-EU-FinancialMarkets.pdf
Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending, OJ L 173, 12.6.2014, p. 84—148 [Electronic Resource]. – Access mode: http://eurlex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32014R0600
Sarkissian S., Schill M. J. Are There Permanent Valuation Gains to Overseas Listings? / S. Sarkissian, M.J. Schill [Electronic Resource] // Darden School of Business Working Paper No. 03-03. – February 15, 2007. – Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=395140 or http://dx.doi.org/ 10.2139/ssrn.395140
Stoll H. Market Microstructure / H. Stoll [Electronic Resource] // Financial Markets Research Center, Working paper. – 2002. – Nr.01-16. – Available at SSRN: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/ download?doi=10.1.1.197.7204&rep=rep1&type=pdf
The financial crisis inquiry report [Electronic Resource] // National commission on the causes of the financial and economic crisis in the United States – January 2011. – Access mode: https://www.gpo.gov/fdsys/pkg/GPO-FCIC/pdf/GPO-FCIC.pdf
World Federation of Exchanges. Statistics. Monthly Reports [Electronic Resource]. – Access mode: https://www.world-exchanges.org/home/ index.php/statistics/monthly-reports
US Equity Issuance and Trading Volumes / The Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) [Electronic Resource]. – Access mode: https://www.sifma.org/resources/research/us-equity-stats/.
##submission.downloads##
Опубліковано
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2019 Микола Бурмака, Федір Зінченко
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
- Автори залишають за собою право на авторство своєї роботи та передають журналу право першої публікації цієї роботи на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License, котра дозволяє іншим особам вільно розповсюджувати опубліковану роботу з обов'язковим посиланням на авторів оригінальної роботи та першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження роботи у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати роботу в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див. The Effect of Open Access).
